Pratinjau ECB: Perkiraan dari 12 Bank Besar, Nada Dovish di Tengah Delta

European Central Bank mengadakan pertemuan kebijakan moneter pada hari Kamis, 9 September pukul 11:45 GMT (18:45 WIB), dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah ekspektasi yang diperkirakan oleh para ekonom dan peneliti dari 12 bank besar, terhadap pengumuman yang akan datang.

ECB kemungkinan akan mulai membahas tapering, tetapi tidak ada yang mengharapkan pengumuman yang jelas tentang tapering.

Danske Bank

“Dengan kondisi pasar keuangan stabil dan ramah, rekor suku bunga riil rendah dan ekonomi yang juga pulih dengan baik di kuartal ketiga, kondisinya terpenuhi untuk memperlambat laju pembelian PEPP tetapi ECB tidak akan menyebutnya sebagai tapering. Kami memperkirakan ECB dan presiden Lagarde akan menekankan bahwa kalibrasi ulang tidak bisa dibandingkan dengan tapering, tetapi ECB menanggapi perubahan kondisi keuangan dan ekonomi dengan menyelaraskan volume PEPP-nya. Kami memperkirakan pembelian PEPP akan serupa dengan level Januari/Februari EUR60 M/bulan, turun dari saat ini c. EUR80 M/bulan. Meskipun demikian, tanpa kejutan eksternal terhadap ekonomi, kami merasa sulit untuk memperdebatkan volume PEPP yang lebih tinggi dalam narasi pertumbuhan dan inflasi ECB saat ini. Kami memperkirakan diskusi lebih lanjut tentang memutuskan hubungan forward guidance suku bunga dan APP akan berperan pada pertemuan mendatang, tetapi memperkirakan belum ada perubahan pada guidance tersebut. ECB akan berusaha untuk menjaga pertemuan ini selancar mungkin, namun kejatuhan akan sangat menarik karena hawks mulai mengoceh lebih keras dari sebelumnya."

Nordea

“Pertemuan September akan menjadi waktu untuk memperdebatkan laju pembelian yang tepat pada kuartal terakhir tahun ini. Di balik kondisi pembiayaan yang lebih mudah dan risiko positif inflasi yang lebih tinggi, kami memperkirakan ECB akan memperlambat laju dan menurunkan referensi ke laju pembelian yang jauh lebih tinggi. Ketika keputusan untuk memperlambat pembelian seharusnya datang dalam paket dovish, Presiden Lagarde kemungkinan akan fokus juga pada risiko-risiko positif, dan kami melihat risikonya condong ke arah interpretasi yang sedikit hawkish sebagai respons langsung pasar. Perkiraan pertumbuhan dan inflasi jangka lebih pendek kemungkinan akan direvisi ke atas."

ING

“Perubahan apa pun pada sikap komunikasi dan kebijakan kemungkinan tidak terjadi. Tidak ada hal lain yang penting – hanya prospek inflasi. Jika prospek ini atau efek babak kedua berubah, apakah ECB akan mengubah arahnya secara signifikan."

Rabobank

“Prospek ekonomi dan kondisi keuangan memungkinkan perlambatan PEPP di kuartal keempat. ECB akan menekankan bahwa ini bukan awal dari tapering atau sinyal bahwa PEPP berakhir pada bulan Maret. Namun, kami melihat pengurangan sebagai langkah utama menjaga semua opsi tetap terbuka pada bulan Desember. Jika PEPP tidak diperlambat bulan ini, perpanjangan di luar bulan Maret dan/atau pembelian APP pengganti yang lebih tinggi setelah PEPP menjadi lebih mungkin dalam pandangan kami. Ekspektasi kebijakan. Kami memperkirakan suku bunga deposit tidak berubah di -0,50%, APP stabil di EUR20 M/bulan dan paket PEPP tidak berubah di EUR1,850 M. Kami memperkirakan laju target pembelian PEPP akan diperlambat menjadi EUR60 M/bulan untuk kuartal keempat. Keputusan mengenai bauran kebijakan 2022 mungkin akan ditunda hingga Desember.”

TDS

“Kami memperkirakan ECB akan mengumumkan pengurangan laju pembelian PEPP kuartal keempat pada pertemuan September di balik kondisi keuangan yang lebih mudah. Semua tuas kebijakan lainnya kemungkinan akan ditahan, dengan perkiraan inflasi direvisi naik tajam tahun ini dan tahun depan.”

SocGen

“Kami memperkirakan ECB akan mengumumkan pengurangan bertahap dalam pembelian PEPP kuartal keempat sambil menekankan bahwa APP akan dilanjutkan pada level-level yang cukup tinggi setelah PEPP dan menyoroti sifat temporer dalam inflasi tinggi saat ini. Juga akan memberikan lebih banyak waktu untuk menilai data yang masuk di musim gugur sebelum memutuskan kapan harus mengakhiri PEPP, kemungkinan pada pertemuan bulan Desember. Diskusi yang sulit soal mentransfer fleksibilitas PEPP dan apa yang harus dilakukan dengan batas-batas yang diberlakukan sendiri seharusnya sudah dimulai minggu depan, tetapi kami memperkirakan tidak ada pengumuman.”

Nomura

“Kami memperkirakan ECB akan bergeser dari 'laju yang jauh lebih tinggi' dalam pembelian PEPP ke pembelian fleksibel di kuartal keempat 2021. Kami pikir ECB akan memperlambat pembelian PEPP kuartal keempat, tetapi hanya sedikit, dari EUR20 M per minggu ke mendekati rata-rata pembelian bersih yang dilakukan sejauh ini di 2021. Ketika ECB kemungkinan akan membahas masa depan program pembelian asetnya (APP dan PEPP) pada bulan September, kami yakin ECB kemungkinan baru akan membuat keputusan pada akhir tahun. Untuk proyeksi staf ECB, kami memperkirakan revisi ke atas pada perkiraan inflasi 2021 dan 2023 di September. Kami pikir ECB akan mengakui kejutan positif baru-baru ini dalam inflasi kawasan euro tetapi akan mengabaikan kenaikan inflasi sebagai temporer."

ANZ Bank

“Di Eropa, pemulihan bertahan dengan baik di tengah meningkatnya tekanan inflasi. Kami pikir ECB akan mengumumkan pengurangan bertahap pembelian obligasi mulai kuartal keempat."

BBH

“ECB melakukan pertemuan pada hari Kamis dan diperkirakan tidak ada perubahan. Perdebatan minggu ini kemungkinan akan kontroversial, karena angka-angka inflasi yang lebih tinggi telah mendorong hawks ECB menjadi lebih vokal. Kami pikir buruk jika mengurangi laju pembelian yang dipercepat pada pertemuan tepat setelah ECB baru saja berjanji untuk memperpanjang kebijakan moneter yang longgar di bawah kerangka kerja barunya. Pertemuan ECB akan hidup tetapi kami pikir doves yang dipimpin oleh Lagarde tetap memegang kendali. Prakiraan makro baru akan diumumkan pada pertemuan ini. Mengingat lonjakan inflasi yang berkepanjangan, kami memperkirakan prakiraan dapat sedikit dinaikkan. Namun, itu seharusnya tidak mengubah pesan dasar di bawah kriteria baru bahwa kenaikan suku bunga sangat tidak mungkin sebelum 2024 dan bahkan mungkin 2025. 2024 akan ditambahkan ke dalam horizon perkiraan pada pertemuan 16 Desember dan ini akan menjadi elemen lain dari forward guidance baru. Kami pikir euro kuat adalah hal terakhir yang diinginkan atau dibutuhkan para pembuat kebijakan saat ini dan Madame Lagarde dapat memberikan sedikit peringatan kepada pasar dalam konferensi persnya.”

Deutsche Bank

“Kami berpandangan bahwa pengumuman pembelian yang lebih lambat sedikit lebih mungkin terjadi pada pertemuan ini daripada pada bulan Desember. Jadi bisa menjadi pekan tapering.”

BMO

“Diperkirakan tidak ada perubahan suku bunga (untuk waktu yang lama) tetapi akan ada banyak perhatian yang diberikan pada laju pembelian… apakah akan tetap pada 'laju yang jauh lebih tinggi daripada selama bulan-bulan pertama tahun ini' atau mereka akhirnya memperlambatnya sedikit? Sudah waktunya untuk mengurangi laju karena semua negara telah dibuka kembali, perjalanan telah dilanjutkan kembali dan, meskipun momentum telah melambat, ekonomi tumbuh lagi. Memang, laju yang 'lebih lambat' dapat membuat total pembelian di bawah paket PEPP EUR1,85 triliun pada akhir Maret, tetapi ECB selalu mengatakan bahwa penjatahan penuh tidak harus digunakan. Selain itu, Dewan Pengatur akan menegaskan kembali bahwa mereka fleksibel dan siap untuk bertindak jika diperlukan. Laju pembelian selalu dapat dinaikkan lagi. Ditambah, masih ada banyak dukungan untuk memastikan kondisi keuangan tetap akomodatif: PEPP akan berlanjut hingga setidaknya akhir Maret, masih ada pembelian EUR20 M/bulan dari Rencana Pembelian Aset/Asset Purchase Plan (APP), dan ada Dana Pemulihan UE.”

ABN Amro

“Kami menilai pengumuman soal apakah PEPP akan berakhir pada Maret 2022 dan bentuk APP ke depan kemungkinan akan ditunda hingga pertemuan Desember. Kami memperkirakan ECB akan memberi sinyal laju pembelian yang lebih lambat di kuartal keempat dibandingkan dengan kuartal kedua dan ketiga. ECB bisa melakukannya dengan memberi sinyal akan menargetkan pembelian pada level-level yang konsisten dengan yang terlihat di bulan-bulan pertama tahun ini, atau mungkin hanya mencabut 'secara signifikan' dari panduan saat ini. Pada saat yang sama, ECB kemungkinan akan menekankan bahwa PEPP masih berjalan dan mempertahankan fleksibilitas penuh untuk mengubah laju dan/atau besaran di depan. Perkiraan bank sentral untuk pertumbuhan PDB dan inflasi di 2021 mungkin akan direvisi lebih tinggi."